Paytm 的衰落：沃伦·巴菲特唯一的印度投资

Paytm 一直是印度数字支付的先驱，在过去十年左右的时间里家喻户晓。在其生命的大部分时间里，它一直是一个“移动钱包”，您可以通过它充值现金并通过移动应用程序向商家付款。

去年11月18日，Paytm启动了印度历史上规模最大的IPO。Paytm 的创始人 Vijay Shankar Sharma 长期以来一直渴望公司成为全球（尤其是印度）同类公司中最大、最聪明的公司。

超越当时印度历史上最大规模的 IPO（2010 年印度煤炭公司的 IPO），是其正式跻身全球和印度企业大联盟的一个重要方式。

要么做大，要么回家

夏尔马一直喜欢说“要么做大，要么回家”，以至于他把它变成了公司事实上的座右铭。

Sharma 和 Paytm 都将获得巨额支出。在过去的五年里，通过他不懈的媒体报道，印度听到了很多关于他和他的公司的信息，当然，还有他的投资者 ——阿里巴巴、巴菲特和软银等——他们是全球风险投资领域最知名的人物。

毕竟，中国隔壁的移动支付巨头——微信支付和支付宝——的估值分别为860亿美元和3150亿美元，后者的估值是天文数字，而后者在被中国政府撤走后最终暴跌至1080亿美元左右。在首次公开募股之前。

夏尔马的个人故事正是你所支持的那种——一个来自印度北部的小镇男孩，他的父亲是当地学校的老师，母亲是家庭主妇，他只会说印地语，在异常早熟的年龄前往德里学习工程学。 15.

由于害羞、内向，又不会说英语，他从一个学术明星变成了一个苦苦挣扎的后座议员。然而，他从未停止过追逐创业梦想的脚步。

股票上市开盘时，夏尔马泪流满面，宣泄了早年的辛劳和奋斗。Paytm 的银行家和 Sharma 共同决定将 IPO 价格定为 2,150 卢比（29 美元），从而使公司估值达到 200 亿美元，并为每个人带来丰厚的回报。

事实证明，Paytm 胜利的钟声可能因其他原因而敲响。Paytm 股价暴跌27%，创下印度 IPO 历史上最大跌幅。

这可能并不完全是由股票分析公司麦格理对 Paytm 的报告造成的，但它肯定没有帮助。麦格理在上市前几个小时到达，标题为“ 太多馅饼中的太多手指”，麦格理剖开了夏尔马和他的银行家向媒体、投资者和其他人推销的一家公司的自以为是的部分。这是许多其他观察家一直在呼应的事情，尽管时机并不是如此致命。

首先，麦格理强调该公司从未盈利。该公司报告称，截至 7 月份的财年第二季度净亏损为 47.3 亿卢比（6300 万美元），而去年同期为 43.7 亿卢比（5800 万美元）。

麦格理和其他公司发现 Paytm 的问题是，该公司似乎在拿现金，但没有什么可展示的。其注入的股权高达70%用于遏制红色浪潮，其中大部分用于广告。

麦格理称其为“一台烧钱机器”，最令人震惊的是， 2021 财年的收入实际上大幅下滑，下降了 11%，至 318.7 亿卢比——对于一家高增长的数字公司来说，这确实是超现实的。

当时，纽约大学金融学教授阿斯瓦斯·达莫达兰 (Aswath Damodaran) 在 BloombergQuint 上表示，Paytm 的运作似乎依赖于“其创始人和高层管理人员的双曲线预测，这些预测的偏差是三到四倍”。

也许最大的问题——事实上，根据该公司的许多分析师和观察家的说法，这个问题进一步笼罩了该公司的未来前景——是其多元化经营，进入了一个令人困惑且互不相关的业务集团。

过去三年，该公司涉足消费贷款、信用卡、财富管理、保险分销以及电影票务、梦幻体育和电子商务等与其核心竞争力无关的领域。

Paytm 进军这些领域恰逢印度支付领域的发展，这极大地改变了该公司的主导地位。但这个故事在它的惊人崛起之前就已经开始了。

2016 年底，印度总理纳伦德拉·莫迪决定在没有任何警告的情况下，在一夜之间停止流通所有印度 500 卢比和 1000 卢比纸币，这对印度经济及其公民的福祉来说是一个灾难性的决定，这造成了广泛的困难和痛苦。此举对印度的穷人尤其不利。

那天早上，夏尔马在全国报纸上刊登了整版广告，上面贴着莫迪的照片，赞扬他的决定和 Paytm 即将崛起。

他甚至还嘲笑那些难以获取现金的人，告诉他们在 ATM 机空了的情况下通过“Paytm”付款

Paytm 确实崛起了，成为无现金交易事实上的解决方案，因为由于存在严重缺陷的废钞运动，现金本身现在已成为一种稀缺资源。此后，它吸引了全球最富有的亿万富翁的大量投资，包括沃伦·巴菲特、马云和孙正义。

然后，清算时刻到来了，这对 Paytm 来说是一个决定性的转折点。印度政府推出了名为 UPI 的全栈支付网关，个人可以无缝地使用其银行账户向其他个人或机构汇款。它很快成为发送数字货币的首选方式。

但 Paytm 基于钱包的解决方案存在一个巨大的商业模式问题——该平台对所有消费者和商家免费。

尽管这种存在困境已在各种文章中详细揭示，但它似乎并没有阻止为公司 IPO 制定路线的团队

因此，Paytm 的股价并没有像创始人、发起人和投资者预期的那样在上市当天飙升，而是从上市时的每股 1,955 卢比大幅下跌 27%，到当天结束时每股 1,564 卢比，这是首日最大跌幅。印度IPO历史上的亏损。如今，该股的交易价格为 795 卢比，距离开盘日高点还很远。

沃尔玛 Flipkart 的 PhonePe 和 Google Pay 等全球竞争对手开始赢得市场份额，目前分别占 47% 和 34%，其次是 Paytm，占 14%。

那么，对于一家在任何一个市场都没有主导地位的公司来说，未来预示着什么呢？

Paytm 显然还远未陷入破产境地。它拥有财力雄厚的投资者、意志坚定、顽强的夏尔马首席执行官以及拥有大量现金的投资者。

Paytm 的最佳情况是获得银行牌照，但这并不容易。它目前拥有经营支付银行的许可证，这或多或少是一个清算所，无需发放信贷，这将是任何在其所在地的公司的理想目标。

作为GreenEdge Wealth Services 的 Digant Haira 指出的那样，即使它成为一家拥有 150 亿美元贷款的公司，其他老牌银行也已经存在，而且它们当然不会面临 Paytm 所面临的负估值。

此外，Paytm 超过 30% 的股份为中国所有，在中印地缘政治紧张之际，未来看起来充其量也很困难。股票分析机构麦格理的说法

更令人担忧的是，该公司最近有多位知名高管离职，包括 Paytm 支付银行首席运营官、线下支付部门首席运营官以及 Paytm 高级副总裁兼首席运营官 Abhishek Gupta。

沃伦·巴菲特因其精明、以价值为导向的股市选择而受到尊敬，这些选择植根于盈利能力和强劲未来增长的良好基本面，他肯定会自责。

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