ETtech 解释者：随着新企业烧钱，永恒公司的旧赌注徘徊在盈亏平衡点附近

永兴上周公布的12月季度财报显示，其不同业务的业绩表现相当参差不齐。

尽管快速商务和 B2B 杂货供应等更成熟的业务已显示出财务稳定的早期迹象，但较新的举措仍在影响该集团的盈利能力，而该集团的盈利能力主要由食品配送推动。该公司的食品配送平台 Zomato 在 2024 财年第一季度实现盈利，并且每个季度的现金投入约为 50 亿卢比。

ETtech 仔细研究财务状况。

第三季度有何亮点？

12 月份季度最显着的变化来自 Blinkit 和 Hyperpure。

Blinkit 报告称，2026 财年第三季度调整后 Ebitda 利润为 4 千万卢比，而上年同期亏损 10.3 亿卢比。收入从上年同期的 139.9 亿卢比增至 1225.6 亿卢比，毛利润从 130 亿卢比增至 353.9 亿卢比。在同比基础上（不包括会计变化），其 NOV（净订单值）增长率更高，同比增长 130%。

在转向库存所有权模式后，Blinkit 的数字激增，这意味着收入现在包括所售商品的全部价值，而不仅仅是佣金。

Eternal 的 B2B 食品供应部门 Hyperpure 报告调整后 Ebitda 利润为 1 千万卢比，而去年同期亏损 1.9 亿卢比。然而，其收入同比下降 36% 至 107 亿卢比。

即使在上一季度，由于 Blinkit 向库存主导模式的转变，Hyperpure 的收入也同比下降了 31%。在 Blinkit 于 2026 财年第二季度获得库存所有权后，Blinkit 上对第三方卖家（Hyperpure 供应的 B2B 客户）的需求减少了。是什么推动了这一转变？

快速商务通常是一个高消耗的领域，但 Eternal 指出 Blinkit 的运营变化来解释这一改进。首席财务官 Akshant Goyal 在股东信中表示，公司拥有更多库存的举措有助于提高利润率。

他表示：“到目前为止，我们已经将这一变化所带来的利润率增长预期提高了一半以上。”

Blinkit 首席执行官 Albinder Dhindsa 在股东信中表示：“这种（利润率提高）是强大且成熟的快速商业业务的自然发展。令人惊讶的是，尽管过去几个月竞争激烈，但我们仍然实现了这一目标。”

Dhindsa 在 2025 年 12 月与 ET 的一次对话中表示，公开市场通过资产负债表资本为快速商业扩张提供资金的兴趣有限，该行业很快将不得不面对可持续增长的问题。

Hyperpure 虽然规模仍然相对较小，但通过供应原料和主食来支持 Eternal 面向消费者的业务。该公司认为，与其他平台更紧密的整合有助于稳定利润率。

该公司尚未透露 Hyperpure 向内部部门供应的详细信息，但它向 Zomato 上列出的许多餐厅提供库存。对于 Blinkit 来说，它是水果、蔬菜、乳制品等新鲜产品的采购引擎。Hyperpure 帮助 Bistro（其 10 分钟送餐服务）进行菜单创新和库存管理。新业务继续拖累

相比之下，永恒公司最近的投资仍处于亏损状态。

该公司于 2024 年推出了 Bistro 及其外出平台 District，旨在开发食品配送以外的新用例。目前两者均处于亏损状态。

2024 年 8 月，Zomato 以 204.8 亿卢比的交易完成了对 Paytm 活动票务子公司的收购，并将其更名为 District。

走出去业务第三季度调整后的 Ebitda 亏损为 12.1 亿卢比。该公司在致股东的信中表示，预计未来几个季度亏损将逐步收窄。从历史上看，该地区每个季度的亏损都在增加。2026 财年第二季度，该公司报告亏损 6.3 亿卢比，2026 财年第一季度亏损 5.4 亿卢比。

在其合并财务报表中，该公司报告本季度“其他”部门亏损 5.2 亿卢比。该部门的亏损主要反映了对 Bistro 的投资，永恒公司在那里运营和管理自己的厨房基础设施。截至 12 月季度，Bistro 拥有 45 个运营厨房，主要位于德里 NCR 和班加罗尔。

关于 10 分钟送餐，Eternal 创始人 Deepinder Goyal 在早些时候的一次谈话中告诉《经济时报》：“这不仅与（送餐）时间有关，还与您提供的食物类型以及如何准备食物有关——无论是在工厂制作还是新鲜制作。有很多因素会决定这一点，而且 10 分钟送餐会有很多不同的变体，它们将服务于不同的用例。”行业观察人士表示，推出这些食物背后的理由是核心食品配送增长放缓，相邻类别竞争有限。

Datum Intelligence 创始人萨蒂什·米纳 (Satish Meena) 表示：“District 的定位是吸引消费者在外出领域的支出，因为该领域的选择有限。”“Bistro 推出之际，食品配送增长正在放缓，平台正在尝试降低订单价值和加快配送速度，以提高频率。”