Zepto 的 IPO 将使快速电子商务巨头受到市场审查

Zepto 提交的 13 亿美元首次公开募股的机密文件将使印度的快速商业行业明年成为公开市场的焦点，其中最大的三个参与者都在其中。

共同基金分析师和行业高管表示，虽然这将加剧 Zepto、Blinkit 和 Swiggy 旗下 Instamart 之间的竞争，但鉴于该行业的高现金消耗和激进的扩张计划，预计也会导致该行业受到更严格的审查。

“一旦 Zepto 上市，三大参与者都将公开，对不透明经济的容忍度将大幅下降，”一家大型国内券商驻孟买的股票研究分析师表示。他表示：“投资者可能会关注增长，因为该行业存在巨大的发展空间，但与此同时，商店层面的盈利能力、暗店的投资回收期以及通过折扣购买的增量需求也很重要。”

他补充道：“随着三个参与者在同一个微观市场中扩张，更大的问题是竞争强度是否会足够快地缓解，或者尽管规模庞大，盈利时间表是否会不断被推迟。”

成立四年的 Zepto 将成为最年轻的新时代风险投资支持的上市公司。迄今为止，该公司已在一级和二级交易中完成了超过 20 亿美元的私募融资，其中包括 10 月份完成的 4.5 亿美元融资，其中约 3 亿美元为一级资本。

去年，Swiggy 从公开市场投资者那里筹集了约 1450 亿卢比，首先是通过 2024 年 11 月的 IPO，随后是通过今年的合格机构配售 (QIP) 进行补充。

与此同时，Blinkit 母公司 Eternal 在 2024 年通过 QIP 筹集了 850 亿卢比。虽然 Zepto 10 月份的融资估值为 70 亿美元（约合 6200 亿卢比），但 Eternal 的最新市值为 27 亿卢比，Swiggy 为 11 亿卢比。

Zepto 计划通过 IPO 筹集 1100 亿卢比，以增加其资金储备，而与此同时，Flipkart 和亚马逊等财力雄厚的电子商务竞争对手也在加大力度推出 10 分钟送货服务。

Bernstein 分析师估计，到 2030 年，快速商务市场的规模将达到 350 亿美元。

分析师表示，市场份额动态过去一直是参与者之间争论的焦点，预计随着 Zepto 上市后的公开披露，市场份额动态将变得更加清晰。

根据美国银行研究部的数据，虽然 Blinkit 是该领域的领导者，占据了一半以上的市场份额，但 Zepto 和 Instamart 一直在争夺第二名的位置。

“从公开市场的角度来看，市场份额与绝对增长一样重要……当三个亏损的公司以相似的经济状况追逐同一客户时，即使市场份额的微小变化也可能成为资本配置的决定因素，”一位共同基金公司的分析师表示。“对于竞争激烈的类别来说，公开市场上只有这么多耐心的资本。”

Blinkit 首席执行官 Albinder Dhindsa 在 12 月接受《经济时报》采访时表示，公开市场通过资产负债表资本为快速商业扩张提供资金的兴趣有限，并补充说该行业很快将面临可持续增长的问题。

虽然平台通过新的暗店扩大了网络，并在一些地方实现了商店级别的盈利，但这种增长预计将以烧钱为代价。目前，Blinkit 在其网络上拥有超过 1,800 家暗店，而 Zepto 和 Instamart 各拥有 1,100-1,200 家暗店。Flipkart 的快速商务部门 Minutes 正在增加商店数量，以达到 800 家大关，而亚马逊的服务 Now 拥有大约 300 家商店。

电子商务咨询公司 Datum Intelligence 的创始人萨蒂什·米纳 (Satish Meena) 表示：“明年的竞争将会更加激烈，即使上市后，Zepto 的现金消耗也可能会增加。”“这些平台将不得不烧钱来从其他参与者那里获取客户。他们还必须投入资金在快速商业中尝试不同的模式，”他说。

“目前，这些公司有足够的现金来吸引投资者的兴趣，”米纳说。“这些公司必须证明他们正在获得市场份额，才能保持投资者的信心。”